精選！【券商聚焦】國泰海通證券：金山云(3896)AI驅(qū)動收入增長加速目標(biāo)價(jià)10.03港元

2026-01-28 10:21:43 來源：金吾財(cái)訊

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金吾財(cái)訊|國泰海通證券發(fā)布研報(bào)指，金山云(3896.HK)正處于AI驅(qū)動業(yè)務(wù)增長的新發(fā)展階段，維持“增持”評級。基于AI智算云市場爆發(fā)增長預(yù)期，給予2026年動態(tài)PS 3.5倍，目標(biāo)價(jià)10.03港元。核心邏輯顯示，公司25Q3營收同比+31.4%至24.78億元，增速環(huán)比提升，其中AI收入達(dá)7.82億元（同比+120%），成為增長核心引擎。公有云服務(wù)收入同比+49.1%，小米-金山生態(tài)合作收入同比+83.8%。25Q3經(jīng)調(diào)整凈利潤首次轉(zhuǎn)正至0.29億元，驗(yàn)證規(guī)模效應(yīng)。業(yè)務(wù)層面，公司完成27.6億港元募資（80%用于AI），星流平臺已升級為全流程AI訓(xùn)推平臺，支持40種模型。財(cái)務(wù)預(yù)測顯示2025-27年?duì)I收CAGR為22.8%，2027年毛利率將提升至18%。主要風(fēng)險(xiǎn)包括AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期及市場競爭加劇。

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