利率雙軌制是什么意思?

在中國(guó)利率體系中，有兩種利率制度：存貸款利率管制制度和完全市場(chǎng)化的回購(gòu)利率，這兩種制度被稱為“利率雙軌制”。

第一軌是由在市場(chǎng)上有一定壟斷地位的全國(guó)性的銀行主導(dǎo)，在全國(guó)各地都有分支機(jī)構(gòu)，清算銀行可以吸收大量的低息活期存款和無(wú)息結(jié)算存款，所以他們以規(guī)范的方式實(shí)行官方利率;

另一軌是大量的非銀行金融機(jī)構(gòu)和城鄉(xiāng)信用社，他們?cè)诰唧w業(yè)務(wù)中以一些隱蔽的方式提高存貸款利率，也有一定的客戶和市場(chǎng)。同時(shí)，國(guó)家變相提高存貸款利率的方式很多，我們可以將雙重利率制度定義為官方利率和黑市利率并存。

為什么要實(shí)現(xiàn)“利率并軌”?

簡(jiǎn)而言之——為了提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。當(dāng)前我國(guó)存在以上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)為代表的貨幣市場(chǎng)利率與以LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率并行的兩條軌道。其中Shibor由金融機(jī)構(gòu)組成的市場(chǎng)定價(jià)自律和協(xié)調(diào)機(jī)制制定，目前市場(chǎng)化程度較高。如果仍然是利率雙軌，由于當(dāng)前央行的貨幣政策主要通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)向市場(chǎng)傳導(dǎo)，央行通過(guò)釋放低成本的流動(dòng)性給銀行，本來(lái)旨在鼓勵(lì)銀行以較低的成本實(shí)現(xiàn)給企業(yè)發(fā)放貸款，但由于大部分銀行錨定基準(zhǔn)利率仍參照央行貸款基準(zhǔn)利率，而非貨幣市場(chǎng)利率，特別是個(gè)別銀行通過(guò)協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)(如0.9倍)設(shè)定隱性下限，對(duì)市場(chǎng)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙，是市場(chǎng)利率下行明顯但實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受不足的一個(gè)重要原因，這是當(dāng)前利率市場(chǎng)化改革需要迫切解決的核心問(wèn)題。