持續落子之下，基金公司在指數基金上的“圈地”策略逐漸清晰。

券商中國記者發現，在歲末年初的基金發行中，華泰柏瑞、匯添富、易方達等公募“一指多發”（即對一類指數發行多形態產品）持續搶占市場份額。這種階梯式布局，先是成立核心品種（如ETF）做出規模效應，再依行情逐步發行其他產品形成多品類矩陣。

(資料圖片)

無論是中證A500還是滬深300，此策略已跑出不少領先者。但這種長達數年乃至十年的策略布局，多見于頭部公募，中小公募仍難以分到杯羹。

策略布局橫跨多個年份

實際上，“一指多發”這種階梯式發行策略，并不限于中證A500指數或少數基金公司。華南一家公募的產品總監對券商中國記者稱，指數基金是高度同質化產品，先發優勢固然。但行情是階段性的，資金需求也是多樣的。僅有一只基金難以承接增量資金，尤其是近些年資金的配置趨勢越發明顯情況下。

“對大公募而言，在早期已有產品情況下，需順應趨勢持續布局多類型產品，如針對場外資金需求的非ETF產品，或者是針對量化機構的增強產品。不僅中證A500，滬深300這類經典指數，以及近年興起的自由現金流等指數，都在采用這種‘圈地’策略。”該產品總監稱。

券商中國記者梳理獲悉，“一指多發”策略在滬深300指數布局上，橫跨多個年份，產品更加豐富，可謂是指數巨頭中長期產品線布局的縮影。易方達旗下滬深300指數掛鉤基金有4只，成立時間從2009年橫跨到2020年，除ETF和ETF聯接基金外，還有量化增強指數基金和精選增強指數基金。如果加上滬深300非銀、滬深300醫藥等優化指數品種，易方達旗下滬深300相關的指數基金則多達8只。

匯添富基金旗下6只滬深300指數基金，布局跨度長達8年。其在2017年成立滬深300指數基金，后于2019年底成立滬深300ETF，2020年和2021年先后成立滬深300指數增強基金和滬深300基本面增強基金，2025年成立滬深300ETF聯接基金和滬深300指數量化增強基金。截至1月7日在發行中的匯添富滬深300自由現金流指數基金，是其旗下滬深300相關指數品類的又一只產品。

根據Wind統計，截至目前逾140只滬深300指數基金，來自100多家基金公司，但數量和規模分化明顯。以ETF為例，40只滬深300ETF中有4只規模超過1000億元，其他的產品規模均不足90億元。其中，有27只產品規模不足10億元。4只千億規模的產品，分別來自華泰柏瑞基金、易方達基金、華夏基金和嘉實基金，成立時間均在2014年之前。

依然是頭部游戲

指數基金“一指多發”策略背后，折射著基金公司產品線布局思路變化。“以往，我們面對行情時首先想到主動權益基金，但現在第一反應是指數基金：我們有哪些指數產品能承接客戶需求？還缺哪類品種？如何補齊？”北京一家公募市場人士對券商中國記者稱，這種變化固然與近些年指數基金發展潮流有關，也是順應投資者配置需求多元化、A股行情結構化等因素的結果。2025年ETF凈流入已超萬億元，如果說配置指數化是大勢所趨，指數基金布局自然會日趨多樣化。

以近期火熱的衛星互聯網賽道為例，滬上一家大中型公募市場營銷人士對券商中國記者說道，在這輪衛星互聯網行情之前，已有不少基金公司布局了相關產品。“這種細分賽道資金容量并不算太大。全產品線公募一般都有主動權益基金重倉核心標的。但隨著行情持續演繹，基金公司會通過發行ETF、ETF聯接基金，以及指數增強基金這種‘由主動到被動’方式，承接住增量多元資金。”

但采用“一指多發”策略的主要是頭部公募，大多中小公募的指數基金布局相對單一，特別是ETF上的主動性并不強。前述滬上公募人士表示，從歐美市場來看，指數基金前期或有很多玩家，但最終留下且穩固占據一定份額的只有幾家公司，如貝萊德、先鋒等。這種規律在國內應該也奏效。

該人士進一步說，國內ETF算是發展初期，規模還不到10萬億元，但多數公募積極性不高。部分后入局的中小公募（如券商、銀行等股東背景公募），心態較為猶豫：從全金融布局角度看，ETF往往被納入股東整體發展戰略，旗下公募迫于壓力、久拖不下后勉強入局。但在很長時間內，ETF業務或難以給基金公司帶來利潤貢獻。“倒是個別大公募，隨著ETF優勢持續凸顯，投入會越來越多。他們的指數業務已獲得市場和渠道認可，具有規模和流量優勢，且他們的主動權益以及養老金、年金、專戶等業務，也能對ETF形成強勁反哺。”

排版：劉珺宇

校對：王朝全