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日本央行6月會議紀要顯示，日本央行委員會6月份已經就調整收益率曲線控制的可能性進行了激烈的討論。雖然由9人組成的委員會最終決定在6月維持政策不變，但他們就調整YCC的可能性以及在調整時應注意的事項交換了意見。

這是日本央行上周五決定放松收益率控制的前奏。7月28日，日本央行在最新貨幣政策聲明中調整了收益率曲線控制（YCC）政策，表示將靈活控制10年期收益率，允許10年期國債收益率在目標水平正負0.5個百分點左右波動，以區間上下限為參考。

會議紀要顯示，有關YCC的爭論比植田和男在6月會后的新聞發布會上所表示的要激烈，其當時言論與會議紀要之間的差異強化了一種市場觀點，即日本央行很難在行動之前暗示任何改變YCC的可能性。最終委員會一致認為，鑒于債券收益率曲線更為平滑，市場功能有所改善，6月份沒有必要對YCC進行調整。

委員們稱，繼續實施當前的寬松政策很重要。一位委員稱，應該盡早討論對YCC的處理方式；一位委員稱，必須避免因退出猜測而引發的收益率飆升；一些委員認為YCC調整可能會產生意外反應。

日內，日本央行副行長內田真一表示，將繼續有耐心地實施寬松政策，過早退出寬松政策的風險要大于過晚退出，日本央行距離提高負利率還有很長的路要走。調整YCC并不是為了退出寬松，現在距離退出還很遙遠；日本央行將限制收益率的過度上升。

據彭博報道，日本央行觀察人士預計，繼YCC上周調整后，日本央行政策今年料不會有進一步變化。接受調查的41位經濟學家中，超過90%預計日本央行今年不會有進一步的政策調整。26%的受訪者認為，下一次政策轉變最可能在明年4月份。

新加坡星展銀行經濟學家Ma Tieying在一份報告中指出，日本央行今年不太可能進一步調整YCC。她認為，日本央行上周五決定采取更靈活的YCC政策是逐步擴大收益率區間的“明智選擇”，而逐步擴大收益率區間可能會引發市場對漸進性政策調整的預期。她預計日本央行將保持耐心直到2024年年中，屆時日本央行將評估是否需要采取更重大的政策行動，比如可能退出YCC。到那時，最新的春季工資談判結果將出爐，為長期通脹前景提供啟示。

巴林銀行日本表示，日本央行調整YCC是政策制定者試圖阻止日元進一步走軟，同時抑制日元強勁升值的一種嘗試。此次政策調整的不言而喻的信息是，當美元兌日元匯率高于140時，日本央行和財務省是不高興的。然而，在美聯儲維持緊縮立場的情況下進行調整意味著“日元不會過度升值”，在這次調整之后，政策制定者支持弱勢日元的唯一工具將是加息。根據該公司的模型，未來12至18個月，日本10年期國債收益率將在0.70—0.85%之間見頂。

編輯：王曉偉