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新華財經北京3月20日電 在瑞銀宣布收購瑞信方案出臺之際，此次風波引發的沖擊意外沖向債券市場。面值約160億瑞郎（約合172億美元）的瑞信Additional Tier 1（AT1）債券被完全減記。這一事件發生在金融市場對風險極度敏感的當下，令規模達到2750億美元的AT1債券市場如臨大敵。周一（3月20日）交易時段，多家亞洲銀行股出現大跌，多家知名銀行發行的AT1債券也遭到拋售。

投資者對此次減記事件感到意外，原因在于債券的優先權通常高于股票。然而，按照已公布的收購方案，瑞信的股東能以每22.48股換1股瑞銀股票，但是作為瑞信AT1債券的投資人卻將血本無歸。

據悉，AT1債券屬于在次貸危機后，《巴塞爾協議Ⅲ》允許銀行發行的用于補充資本的“應急換股債”（Contingent Convertible Bonds，簡稱CoCo債），表面上以債券的形式構成，但實際上是一種準股權投資。AT1債券風險較高，同時收益率也要高于安全系數更高的債券。在瑞信AT1債券的條款中約定，如果出現“緊急”（Contingency）或“持續經營事件”（Viability）時，票據的全額本金可能會被強制且永久減計，而在出現上述事件時，這些債券也不得轉換為股票。

本次發生減計，應該是瑞信已觸發上述條款。據中信證券分析，瑞信的AT1債券條款規定，在銀行無法繼續經營或需要監管機構出手救助時，包含此條款的債券就要被減計，以確保納稅人不會優先于投資者承擔損失。

事實上，此前隨著對瑞信資本金和流動性狀況的擔憂蔓延，已有分析師關注到瑞信AT1債券的減記風險。

3月15日的一份分析師報告稱，AT1債券持有人面臨多重風險，包括本金可能被減記，如果瑞信資本金低于預定水平，他們也將蒙受損失。假如瑞信需要政府救助也可能導致這種情況發生。投資者面臨的風險是， 瑞信或不能在第一時間贖回AT1債券，因為在公開市場進行再融資意味著該行的利息負擔將大大增加。 “從現階段看，未來幾個月發行新的替代債券似乎是不可能的。”

經紀商數據顯示， 3月15日的瑞信1年期AT1債券交易價格低于面值的80%，已經處于通常的不良債價格水平。