政策暖風頻吹、CPI回升、海南自由貿易港封關在即，三大積極信號共同點燃大消費板塊做多熱情。機構普遍認為當前消費板塊預期已基本位于底部，基本面也在逐步改善。后續哪些方向更有配置機會？請看機構最新研判。

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財通證券：關注“順周期+強增量”兩條主線

從三季報看，消費板塊基本處于底部，基本面也在加速釋放壓力。隨著“十五五”對消費定位進一步提升，結合當前籌碼結構，消費板塊賠率顯現，勝率有望逐步提升。順周期方向首選餐飲鏈，價格戰接近尾聲：安井食品、立高食品等龍頭凈利率環比改善，新品與新渠道驅動增長。強增量方向重點關注大健康和開店邏輯：仙樂健康、西麥食品，以及萬辰集團、鍋圈、巴比食品。

國盛證券：政策紅利釋放，免稅行業基本面改善

海南離島免稅銷售數據在2025年第三季度出現回暖，客單價同比提升顯著，四季度預計相對穩健。此外，政策端持續加碼：全島封關時間明確、免稅商品范圍擴大、離境旅客納入覆蓋等等，中國中免、美蘭空港、海南機場、海汽集團、海南發展等免稅商經營情況有望持續改善。

華泰證券：供給創新驅動消費行業結構性升級

潮玩行業IP孵化與品類創新不斷進化，份額向頭部企業集中，具備IP設計、供應鏈與渠道及營銷聯動能力的平臺型公司優勢凸顯；生活美容行業以醫療+美容+保健/康復一體化的業務模式有助于提升客單價與復購率，品牌化正重塑行業，仍存在大量整合及規模化機會。同時，消費行業正從“功能供給”向“場景價值供給”演進，品牌消費品在供、需、渠道及營銷打法的多重煥新下正迎來結構性升級，多品牌、多品類助力頭部企業實現增長突破。

國金證券：四條新消費主線提供估值切換線索

建議把握四大新消費主線：①品牌出海2.0時代，相比于貿易出海的1.0時代，企業在品牌出海中要具備定價權，無論是價格端的定價權包括品牌心智邏輯，以及成本側的定價權包括稀缺產能邏輯，尤其出海到新興市場國家的邏輯更值得關注；②情緒價值賽道，潮玩、寵物、黃金珠寶、美護四大情緒賽道有望承接國內人均GDP提升下的消費增加與轉移的溢出，總體景氣度依然維持；③功能價值，AI+消費在服務業端有望率先落地，AI+電商、AI+教育部分公司開始出現可盈利商業模式，核心賽道包括AI+眼鏡、AI+玩具、AI+3D打印等高交互場景有望迎來增長；④渠道變革：圍繞更好的用戶體驗與更高的運營效率，即時零售與性價比餐飲茶飲值得關注。

開源證券：關注情緒消費主題下的高景氣賽道優質公司

黃金珠寶行業：核心邏輯已發生深刻變化，金價高漲、婚慶下滑，傳統渠道品牌競爭力削弱，同時情緒消費興起疊加社媒傳播助力，建議關注高端中式黃金和年輕時尚黃金等細分賽道機會：潮宏基、老鋪黃金、周大福等；零售電商：關注順應趨勢變革的線下零售企業和AI賦能跨境電商龍頭：永輝超市、愛嬰室、吉宏股份、賽維時代等；化妝品：關注滿足情緒價值和安全成份創新的國貨品牌：毛戈平、珀萊雅、上美股份、巨子生物等；醫美：高端消費人群仍具韌性，關注上游廠商差異化定位產品和海外投資布局，以及下游醫美機構并購整合機會：愛美客、科笛-B等。