郭施亮

美國非農就業數據遠低于市場預期。8月美國非農就業數據只錄得2.2萬人，較機構普遍預測的數值低很多。較差的非農就業數據和4.3%的美國失業率數據，實際上大幅提升了9月美聯儲降息的預期。

在8月非農就業數據出爐前，市場對美聯儲9月降息的概率只有50%左右。但是，在遠低于市場預期的非農就業數據發布后，市場預測美聯儲9月降息的概率已經無限接近100%。現在，留給市場只有兩個選擇：一個是9月降息25個基點，另一個是9月降息50個基點。

(資料圖片僅供參考)

美聯儲9月降息是大概率事件。但從投資預期的角度分析，如果美聯儲降息25個基點，那么將符合市場的預期，在美聯儲宣布降息之際，市場可能解讀為“利好出盡”。假如美聯儲選擇降息50個基點，那么將會遠超市場預期。對新興市場的股市來說，利好因素基本上是超預期的。

但是，對美國經濟和美國股市而言，可能會有不一樣的解讀。若美聯儲單次降息50個基點，那么可能會加劇市場對未來美國經濟復蘇預期的擔憂。一旦美聯儲選擇了單次降息50個基點，疊加之后的降息周期，那么未來美國的通脹率可能會大幅回升，接下來要想控制高通脹的難度可能會顯著增加。

無論是美聯儲選擇降息25個基點，還是選擇降息50個基點，都會對A股市場帶來積極的提振。最直接的影響，體現在美聯儲降息之后，有部分資金會外流，并選擇流向部分新興市場，A股市場也會成為受益對象之一。

去年9月中下旬，當美聯儲宣布降息50個基點之后，A股市場與港股市場出現了單邊大幅上漲的行情。從9月中下旬的低點開始計算，短短兩周時間，A股市場累計上漲近千點，美聯儲降息成為了A股加速上漲的催化劑。

一旦美聯儲開啟新一輪降息周期，無疑有利于提升以A股市場為代表的新興市場股市的投資吸引力。部分資金也會選擇從30多倍估值的美股市場流向估值只有15倍左右的A股市場，或者流向估值只有12、13倍的港股市場。

除了股市受益外，對房地產市場來說，也會從中受益。隨著美聯儲開啟新一輪降息周期，未來美國聯邦基準利率可能會大幅下降。如果從4.25%至4.50%的利率水平下調至3%左右的利率水平，對擁有大量海外債的房企來說，未來的償債壓力會顯著降低，有利于緩解部分房企的債務違約風險。

對房地產市場來說，雖然美聯儲降息并未從根本上解決自身的債務壓力與經營壓力，卻能在一定程度上減輕房企的經營包袱，有助于房企更快地走出經營困境。資本市場往往反映出企業經營的預期，在美聯儲開啟新一輪降息周期之際，房地產行業可能會從中受益。

參考去年9月中下旬美聯儲降息對A股市場的影響，如果今年9月美聯儲如期降息，并且實施超預期的降息力度，那么不排除會開啟A股市場的牛市2.0行情，上證指數有望挑戰4000點的整數關口。

面對當前的A股市場，從今年4月初的3040點漲到今年8月下旬的3888點，可以視為這一輪牛市行情的1.0階段。股市反彈受阻在2007年6124點和2015年5178點的連線阻力位，這個位置位于3950點至4000點之間。一旦市場有效突破該阻力位，則視為A股步入牛市2.0階段。美聯儲降息即將落地，在股市保持充裕流動性的狀態下，美聯儲降息或成為A股啟動牛市2.0行情的催化劑。

影響A股走勢的因素很復雜，美聯儲降息只是影響A股走勢的外部因素之一。除此以外，包括國內資金面環境、政策面環境等，都會影響著A股市場的最終走向。