受到早間公開市場高額投放提振，債市周二（28日）小幅走強，期債全線收漲、現券收益率回落1BP左右，目前數據與消息面相對真空，債市走勢主要關注資金面情況，月末流動性延續收斂態勢，Shibor仍全線上行。

業內觀點稱，即將到來的3月是承上啟下的重要節點。市場需要對開年狀況和政策效果進行評估，首先關注1-2月經濟數據與金融信貸數據。其次，市場關注政策端如何評估當前與未來經濟形勢，進而評估貨幣政策是否存在調整的可能。

(相關資料圖)

【行情跟蹤】

國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.11%，成交7.34萬手；5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.04%。

銀行間主要利率債收益率小幅回落，截至發稿，10年期國開活躍券220220收益率下行0.35BP至3.0915%，10年期國債活躍券220025收益率下行0.75BP，現報2.91%，5年期國開活躍券230203收益率走低0.5BP，現報2.9225%。

中證轉債指數收盤漲0.12%，成交額534.83億元；特一轉債漲超12%，聲迅轉債漲超7%，恒鋒轉債、太極轉債和拓爾轉債均漲超5%，華亞轉債漲逾3%；晶瑞轉債跌近6%，通光轉債跌超4%，朗新轉債跌逾3%，博匯轉債跌近2%。

一級市場方面，國開行兩期固息增發債中標收益率均低于中債估值，1年、5年期固息增發債中標收益率分別為2.39%、2.8571%，全場倍數分別為2.99、4.38，邊際倍數分別為1.02、1.15。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周二（28日）全線走強，超長端收益率下行幅度超7BPs，帶動收益率曲線平坦化下移。日本央行副行長候選人稍早表示，短期內不會對超寬松貨幣政策進行調整，并將持續購債以維持日債收益率在政策上限之內。

截至28日收盤，10年期日債收益率報0.501%，下行0.2BP；3年期和5年期日債收益率分別下行1.3BP和1.6BP，報0.005%和0.214%。超長端品種收益率顯著擴大下行幅度，20年期和30年期日債收益率分別報1.196%和1.367%，回落幅度達7.5BPs和7.2BPs。

即將上任的日本央行副行長內田真一（Shinichi Uchida）周二否認了立即全面改革超寬松貨幣政策的可能性，后續將購買所需數量的日本國債以達到2%的通脹目標，并暗示對該行政策框架的任何評估都可能需要大約一年的時間。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護月末流動性平穩，2月28日以利率招標方式開展了4810億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，當日1500億元逆回購到期，因此單日凈投放3310億元。

資金面方面，月末資金延續收斂態勢，Shibor全線上行。隔夜品種上行26.6BPs報2.083%，7天期上行17.5BPs報2.352%，14天期上行13.4BPs報2.661%，1個月期上行0.5BP報2.292%。

近日，2022年第四季度貨幣政策報告對過往與未來的政策路徑做出了最新梳理。報告重新提及“引導市場利率圍繞政策利率波動”，并刪掉三季度報告中“加強存款利率監管”、“著力穩定銀行負債成本”相關表述，新增“推進利率市場化改革，暢通貨幣政策傳導渠道”。

【機構觀點】

中信證券：預算內財政將有一定擴張，預計赤字率3%左右，新增專項債4萬億左右，準財政工具延續發力。同時，“常規降準” 仍有必要， 關注存款利率改革和存量按揭貸款利率調整；利率債在2.9%附近具備配置價值，信用債短端品類更受青睞。

中金固收：雖然央行貨幣政策進一步放松的概率減弱，但“穩增長”目標下，收緊的概率也并不高，未來更多可能仍聚焦在短債層面，而長端債券的博弈仍將圍繞經濟潛在反復和政策靈活調節展開。

申萬宏源：短期內貨幣政策快速收緊的概率不大，資金利率短期內預計不會趨勢性上行，貨幣政策和資金利率對債市的利空將有所推遲，下半年重點關注經濟復蘇勢頭確認后，通脹壓力顯現、貨幣政策收緊和資金利率上行對債市的調整壓力，維持2023年債市大勢看空的判斷不變，下半年預計調整壓力更大。