12月初以來A股市場整體走勢偏弱，上周主要指數(shù)更是五連跌，上證指數(shù)重回3100點(diǎn)下方。對于市場近期的再度調(diào)整，本周機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)顯示，疫情帶來的擾動或是主要原因。

不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，情緒面因素對市場的影響僅是短期，當(dāng)疫情逐漸從峰值回落、居民生活進(jìn)一步正常化、政策持續(xù)落地，市場有望迎來修復(fù)。

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市場緣何持續(xù)下跌？

對于近期主要指數(shù)的普跌，中金公司認(rèn)為可能是受內(nèi)外部因素共同的影響：一方面，近期全國較多地區(qū)正在逐步進(jìn)入或處于疫情擴(kuò)散的高峰期，市場擔(dān)憂消費(fèi)和生產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性仍相對較弱。另一方面，海外市場近期雖然加息節(jié)奏有所放緩，但美聯(lián)儲表態(tài)仍然整體偏鷹，并且歐洲央行繼續(xù)堅(jiān)定加息。此外，日本央行將10年期國債利率目標(biāo)上限提升至0.5%，超出市場預(yù)期。

除政策層面影響外，中金公司還提示，近期反映經(jīng)濟(jì)的一些指標(biāo)如美國地產(chǎn)開發(fā)商信心指數(shù)連續(xù)下滑，加重投資者對未來全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂。

海通證券表示，近期市場出現(xiàn)明顯調(diào)整，前期熱點(diǎn)行業(yè)率先回調(diào)，緣于對疫情的擔(dān)憂和地產(chǎn)政策的不及預(yù)期。海通證券直言，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍需穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中面臨來自供需兩側(cè)的多重挑戰(zhàn)，而近期疫情形勢仍然嚴(yán)峻復(fù)雜、地產(chǎn)政策的預(yù)期落空對市場形成擾動，市場擔(dān)憂以上因素或?qū)?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏產(chǎn)生影響。

短期盤整不改中期向好格局

12月中旬以來市場持續(xù)調(diào)整，各大行業(yè)指數(shù)也跌幅明顯，不少投資者擔(dān)心市場是否會持續(xù)走低。在經(jīng)歷了上周的連續(xù)縮量下行后，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)開始逐漸樂觀。

中金公司認(rèn)為，結(jié)合目前的內(nèi)外部環(huán)境看，國內(nèi)疫情仍處于擴(kuò)散階段，對市場的影響可能還會持續(xù)一段時間。但是，當(dāng)前市場處于估值低位，滬深300指數(shù)市盈率僅為9.4倍，股權(quán)風(fēng)險溢價重新回升至歷史向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近。并且，近期政策方向較為積極，中央經(jīng)濟(jì)工作會議多方面回應(yīng)市場關(guān)切，強(qiáng)調(diào)“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要”“大力提振市場信心”。

“我們認(rèn)為當(dāng)前的階段調(diào)整不改中期向好格局，后市投資者情緒有望伴隨對疫情的預(yù)期調(diào)整及政策發(fā)力逐步改善，目前市場仍處于布局期。”中金公司表示。

中信證券表示，當(dāng)前是接近市場底部的最后觀察期，預(yù)計情緒面因素對市場的影響在明年1月份逐步明朗，市場將迎來業(yè)績驅(qū)動的全面修復(fù)行情下半場的起點(diǎn)。

中信證券判斷，預(yù)計明年1月上旬全國主要城市疫情都會陸續(xù)達(dá)到峰值，生產(chǎn)、生活和出行都會開始逐步回歸常態(tài)。疫情的“達(dá)峰”也意味著經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期動態(tài)下修的過程結(jié)束，同時負(fù)面的情緒因素也完全反映在股價當(dāng)中，觀察適應(yīng)期基本結(jié)束，市場將迎來2023年全年最佳的配置時點(diǎn)。

消費(fèi)、醫(yī)藥或成為明年主線行情

對于未來一段時間乃至明年的配置主線，有不少機(jī)構(gòu)提及，消費(fèi)板塊相比于科技已經(jīng)具有一定程度的景氣優(yōu)勢。

光大證券表示，歷史來看，消費(fèi)、醫(yī)藥與科技制造是機(jī)構(gòu)配置的核心板塊，也是基金表現(xiàn)的勝負(fù)手。當(dāng)前消費(fèi)與科技制造景氣差距已經(jīng)有所收斂，消費(fèi)板塊開始具有小幅的業(yè)績優(yōu)勢。從海外的情況來看，在疫情防控政策優(yōu)化后，消費(fèi)通常會有明顯的修復(fù)。因此，隨著國內(nèi)疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化，2023年國內(nèi)消費(fèi)的復(fù)蘇將帶來消費(fèi)板塊業(yè)績的顯著提升。

在興業(yè)證券看來，防疫政策持續(xù)優(yōu)化，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在擴(kuò)大內(nèi)需的優(yōu)先位置，有望提振明年大消費(fèi)業(yè)績修復(fù)預(yù)期。此前外資大幅流出一度沖擊消費(fèi)板塊，而近期外資出現(xiàn)回流，且消費(fèi)仍是其重點(diǎn)加配的方向。因此，消費(fèi)板塊有望迎來顯著的修復(fù)。

安信證券同樣認(rèn)為，從交易視角來看，短期消費(fèi)行情難言結(jié)束，而是會在內(nèi)部充分輪動。具體來看，短期消費(fèi)行情的演繹大概率沿著出行鏈、與宏觀周期相關(guān)的消費(fèi)（如飲食、免稅、消費(fèi)建材、啤酒、家電等行業(yè)）、可選消費(fèi)（如醫(yī)療消費(fèi)、醫(yī)美）的順序展開。