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人民銀行4日早間發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展20億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%與此前持平；鑒于當日有20億元逆回購到期，公開市場實現零投放零回籠。

至此，20億元“地量級”逆回購操作規模已延續7個交易日，公開市場連續兩日零投放零回籠。業內人士表示，月初流動性擾動因素偏少，市場供給充裕，在經濟仍然承壓的大背景下，貨幣環境料將維持偏暖格局，短期內需關注中旬到期的6000億元MLF續做情況。

4日早間銀行間市場流動性仍寬松無虞，隔夜回購利率再度逼近1%關口。當日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）連續第4日全線走低，其中隔夜Shibor跌0.1BP，報1.0250%；7天Shibor跌0.4 BP，報1.3810%；14天Shibor跌3.3BP，報1.3570%。

值得注意的是，在短端資金利率低位徘徊的同時，隔夜資金成交額也在不斷走高，機構“滾隔夜”加杠桿情況仍較明顯。在7月末出現兩日“短暫”的降杠桿后，進入8月來銀行間質押式回購市場成交額已連續三日上漲，昨日（3日）更是逼近7萬億元。

中國外匯交易中心數據顯示，8月1日-3日，銀行間質押式回購市場成交規模分別為6.58萬億、6.75萬億以及6.94萬億元，其中R001成交額在后兩日均超6萬億元，占日內成交量約89%、89.8%、90.2%。

中信證券首席經濟學家明明表示，當前超低的資金利率暗示銀行間市場存在資金淤積的情況，DR001利率維持低位，投資者傾向于通過借入隔夜資金加杠桿賺取票息收益，推動隔夜質押式回購成交量高位運行，極易加劇資金面的脆弱性。

“從金融防風險的角度出發，央行需堅持‘不搞大水漫灌’，避免投資者過度加杠桿加劇資金面的脆弱性。”明明預計，8月經濟內生動能偏弱或逐步兌現、資金維持寬松的確定性高，構成了整體債市順風環境，月內10年期國債利率將維持在低位運行，可能會下行挑戰前低。

截至發稿，銀行間質押式回購市場上DR001加權平均利率報1.1072%，較前一交易日下行0.42BP；DR007報1.3378%，上行3.78BP；DR014報1.3138%，下行0.66BP。短端資金利率持續低位徘徊。

針對后續利率走勢，在民生證券宏觀首席分析師周君芝看來，未來1%的隔夜利率并不會長久維系。“上半年財政高融資高支出，最終形成流動性投放。下半年減稅降費目標完成，財政支出將有放緩，疊加專項債發行壓力仍在，財政對流動性的影響可能由凈投放轉為凈回籠。若下半年地產有所企穩，那么融資需求擴張，也會進一步消耗流動性。綜合推斷，目前1%的隔夜利率或許并非常態。”